Дмитрий Ефимов

Несмотря на многочисленные жалобы первых лиц крупных страховщиков, с точки зрения эволюции рынка страховых акций 2009 год можно назвать кризисным лишь с большой натяжкой. За 52 недели, прошедшие с 15 января 2009 года до 15 января 2010-го, Russian Polls International Index вырос на 38,3% - при том, что S&P500 на 34,6%. Как показывает отчетность страховщиков за 9 месяцев 2009 года, образование сверхдоходности на их рынках акций не всегда обусловлено хорошими результатами работы. Наоборот, это следствие слишком глубокого падения котировок в период с сентября 2008-го по февраль 2009 года.

Сильнее всего своих акционеров порадовали американская Hartford Financial Services Group (+102,88%), британская Prudential Plc. ( + 90,59%) и китайская China Life Insurance (+ 64,83%). Напомним, что к марту 2009 г. акции Hartford Financial Services Group обвалились на 72% от своего значения на начало года. Поэтому акционеры группы с некоторым недоверием относились к заверениям руководства о высоком качестве активов. Нагнетанию обстановки на рынке акций Hartford Financial способствовало падение и последующее разделение AIG. Акционеры Hartford Financial не обратили внимания даже на помощь, которую оказал компании немецкий Allianz. Восстановление началось только после появления аудированных результатов за 2008 г. Они показали, что потери от инвестиций в акции и ипотеку оказались минимальными. Итоги за 9 месяцев 2009 г. лишь подтвердили тот факт, что инвесторам Hartford Financial бояться было нечего. Доходы компании за 9 месяцев 2009 г. упали всего на 6% по отношению к предыдущему году. Главной хорошей новостью для акционеров стало сообщение, что убыток от инвестиционной деятельности за 9 месяцев 2008 г. в 2,3 млрд. долл. сменился прибылью в 2009 г. в 5,4 млрд. долл. И хотя компания по итогам 9 месяцев 2009 г. так и не смогла порадовать миноритариев чистой прибылью, прекращение обесценения активов компании стало лучшим сигналом для ее акционеров.

Британская Prudential Plc. продемонстрировала несколько загадочное развитие. При снижении объемов бизнеса в первом полугодии 2009 г. на 8% компания отчиталась об отсутствии убытков от инвестиционной деятельности. Примерно треть премий компания получала из США, треть из Великобритании и треть из Азии. Именно привязка к азиатскому региону, который наименее всего пострадал от кризиса, указывает на перспективы роста компании в 2010 г. Но предварительные итоги за 9 месяцев 2009 г., которые озвучил главный исполнительный директор Prudential Plc. Тиджейн Тиам, внушали еще больший оптимизм инвесторам - компании уже удалось добиться роста бизнеса примерно на 10%. При этом произошел резкий рост продаж продуктов по страхованию жизни в СИТА. По информации Тиджейна Тиама, Prudential Plc. за 9 месяцев 2009 г. удалось повысить объем страховых премий на 51% по сравнению с аналогичным периодом 2008 г.

«Любимица» американских инвесторов China Life Insurance тоже продолжала процветать - благодаря росту экономики КНР и притоку сельских жителей в города. Как бы ни шла демонополизация рынка страхования жизни в КНР, China Life Insurance и в 2009 г. оставалась абсолютным лидером этого рынка. Компания уже 19 января сообщила регуляторам рынка ценных бумаг КНР и США, что по итогам 2009 календарного года общий объем премий, собранных группой, составил 295 млрд. юаней (43,4 млрд. долл.), что на 20% больше прошлогоднего показателя. Сопоставляя темпы роста бизнеса China Life Insurance и Prudential Plc., нужно учитывать, что британская компания смогла продемонстрировать прирост бизнеса на 51% в США после абсолютно провального 2008 г. A China Life Insurance уже пятый год подряд показывает рост бизнеса.

Разочаровали своих инвесторов по итогам 2009 г. бермудская АСЕ (-1%), американские Manulife Financial Corp. ( + 9,09%), Allstate Corp. ( + 9,5%) и Aetna Inc. (+ 19,4%). Сильнее всего должны были грустить акционеры АСЕ. В год восстановления ее акции подешевели на 1%. Похоже, что инвесторы в долгосрочной перспективе не верили в то, что менеджмент компании на падающем рынке сможет остановить снижение прибыли. Правда, по итогам 9 месяцев 2009 г. валовые премии АСЕ упали на 2%, а чистая прибыль выросла на 33%. В целом же на рынке акций компании царил полный штиль. Вероятнее всего, ключевые инвесторы наблюдали за ситуацией вокруг распределения того, что осталось от AIG. Ведь главой АСЕ оставался Эван Гринберг, сын легендарного Мориса Гринберга, экс-руководителя AIG. Участие же Мориса Гринберга в реформировании AIG было пока неопределенным. Рынок акций АСЕ всегда был слабо волатильным, о чем говорит бета-коэффициент на уровне 0,73. Вполне возможно, что, если компания не преподнесет инвесторам неприятных сюрпризов по итогам всего 2009 г., ее акции резко вырастут в цене в первом квартале 2010 г. Во всяком случае, третий квартал 2009 г. АСЕ окончила с отменными финансовыми результатами.

Что же касается Allstate Corp., то она не смогла оправиться от сезона ураганов 2008 г. Кроме того, компания была сильно вовлечена в сегмент классического страхования в США, который восстанавливался очень медленно. По итогам 9 месяцев 2009 г. валовые премии компании снизились на 2,5%, чистая прибыль Allstate составила всего 336 млн. долл. Кстати, годом ранее был зафиксирован убыток в 550 млн. долл. Сам факт того, что в 2009 г. Allstate восстановила работу, оживил интерес инвесторов к компании. Однако объем ее чистой прибыли свидетельствовал о том, что за 9 месяцев 2009 г. Allstate выдала рынку практически нулевой результат. Дело в том, что бизнес Allstate был очень привязан к продажам автомобилей и жилья, а обе эти отрасли в СИТА в настоящий момент находятся в состоянии кризиса.

Aetna Inc., как и UnitedHealth Group Inc., в течение полугода остаются заложницами неопределенности с сокращением бюджетных расходов в здравоохранении в США. На протяжении года Aetna несколько раз пыталась преодолеть барьер роста в 20%. Увы, как только компания вплотную подходила к этой точке, очередные негативные новости с бюджетного фронта обваливали курс ее акций.