В. ГАЗМАН, кандидат экономических наук, профессор ГУ - ВШЭ

Финансовый лизинг - форма лизинга, предусматривающая обязанность арендодателя (лизингодателя) приобрести в собственность обусловленное имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату. Эта система взаимосвязанных договорных отношений позволяет использовать их различные, подчас очень сложные, комбинации при разработке и реализации инвестиционных проектов. За полвека во многих государствах лизинг превратился в один из важнейших элементов инвестиционной политики: в 2007 г. на 50 крупнейших лизинговых рынках мира были заключены новые договоры более чем на 760 млрд долл. Темпы роста лизинговых сделок опережали темпы роста основных макроэкономических показателей. В России, где большинство предприятий остро нуждаются во внедрении новых технологий, обновлении основных фондов, техническом перевооружении, финансовый лизинг также оказался востребован.

Первый нормативный акт в области лизинга в России был принят 15 лет назад. За это время сформировался лизинговый рынок с разветвленной отраслевой и региональной структурой. Создано отечественное законодательство по лизингу, несколько сотен конкурирующих между собой лизинговых компаний предлагают клиентам до 40 различных лизинговых продуктов. На российский лизинговый рынок пришел зарубежный капитал, а с ним - и новые технологии ведения бизнеса. Многим российским лизинговым компаниям удалось удачно адаптировать опыт стран с развитыми лизинговыми отношениями. Ведущее аналитическое агентство мира, классифицирующее лизинговые рынки, - London Financial Group, повысило позицию России с 34-го места в мире в 1998 г. до 6-го в 2007 г., а в Европе - с 20-го места до 4-го(1).

Важный параметр, характеризующий развитие национальных лизинговых рынков, - стоимость новых, заключенных в течение года договоров лизинга, по которым началось финансирование. В наших ежегодных эмпирических исследованиях обоснованности этого показателя всегда уделялось большое внимание(2). Опираясь на данные 124 - 136 лизингодателей, которые занимают 85 - 89% отечественного лизингового рынка, мы формируем его статистику, определяем основные пропорции и тенденции, качественные изменения.

Статистику лизинга ведут также ассоциация "Рослизинг" и агентство "Эксперт-РА". Однако их разработки часто страдают неточностями, например отсутствует баланс в сделках международного лизинга, возникает двойной счет при рассмотрении сделок по продаже крупных портфелей лизинговых договоров, недостоверно учитывается НДС, а главное - недостаточно репрезентативна выборка (50 - 60%) при оценке лизингового рынка, что существенно искажает его объем и структуру(3).

В течение 10 лет российский лизинговый рынок рос по экспоненте (. Однако разразившийся осенью 2008 г. кризис нанес сильный удар по отечественной лизинговой отрасли: впервые за всю ее историю спрос на лизинговые услуги упал почти на 20% по сравнению с предыдущим годом, в то время как в целом по миру спад составил 15,3%. В кризисном 2009 г. объемы нового лизингового бизнеса в России сократились в валютном исчислении на 54%, а в рублевом - на 43% по сравнению с предыдущим годом.

Для оценки масштабов лизинга в экономике страны мы используем систему взаимосвязанных аналитических показателей, учитывающих изменения в инвестиционных процессах. Как свидетельствуют наши расчеты, показатели корреляции в 2000 - 2008 гг. между объемами лизинговых инвестиций, с одной стороны, и инвестициями в основные фонды, основные производственные фонды, оборудование и транспортные средства - с другой, были высокими и составляли соответственно 0,940; 0,941; 0,948. Несколько меньшая, но вполне значимая корреляция отмечается между ВВП и лизинговыми инвестициями - 0,819.

Структура удельных показателей лизинга в России соответствует пропорциям, сложившимся в лизинговой индустрии США и Германии.

По данным наших исследований можно определить уровень лизингоемкости инвестиций в. отдельных отраслях экономики. Так, в течение шести лет лизинг в строительном комплексе развивался опережающими темпами по сравнению с динамикой всего лизингового рынка. Это было обусловлено тем, что многие виды строительной техники относительно недорогие, высоколиквидные и служили хорошим обеспечением для лизинговых сделок. Даже в кризис лизингоемкость инвестиций в строительство в 2008 г. достигла 26,55%.

Концентрация и специализация лизингодателей

Существует несколько методик измерения уровня концентрации лизингового рынка. Например, исходят из доли лизинга, приходящейся на первые 5, 10, 15, 20, 25, 30 лизингодателей. Мы сопоставили концентрацию лизинга в России и Италии (которая опережает нашу страну в мировой табели о рангах) в 2005 и 2007 гг. Выяснилось, что в итальянском лизинге уровень концентрации выше, чем в российском (для первых 30 компаний - соответственно 91 и 64,4%; 92 и 67,9%); концентрация росла в обеих странах; сумма отклонений по точкам сравнения за два года сократилась на 12%.

В 2008 г. половина нового продукта российского лизингового рынка приходилась на первые 18 крупнейших российских компаний (в 2007 г, - на 12). В Германии, Италии, Франции, Великобритании, Испании эту долю обеспечивают всего три - семь лизингодателей.

Другая методика предусматривает использование индекса Херфиндаля - Хиршмана (Herfindahl - Hirschman index, HHI), который рассчитывается как сумма квадратов долей всех компаний, представленных на рынке. Расчеты показали, что HHI в России в 2004 г. был равен 470, в 2005 г. - 262, в 2006 г. - 249, в 2007 г. - 426, в 2008 г. - 206.