А. В. ДЕДИЩЕВ, старший преподаватель Академии народного хозяйства при Правительстве РФ

В статье рассматривается инициатива Базельского комитета повысить стабильность мировой банковской системы за счет списания или конвертации субординированного долга в акционерный капитал. Однако сложные финансовые инструменты и финансовые инновации могут значительно усложнить ситуацию на финансовых рынках.

Прошло два года после краха Lehman Brothers. Финансовый кризис очень быстро перерос в глобальный. Некоторые страны предприняли беспрецедентные антикризисные меры. В США действует закон Додда - Фрэнка [1], который коснулся банков, инвестиционных компаний и рейтинговых агентств. Закон ограничит проведение банками, участвующими в системе страхования вкладов, торговых операций на собственные средства, а также инвестирование в хеджевые фонды и фонды прямых инвестиций. Европейский союз создает наднациональные финансовые надзорные органы. Великобритания устанавливает специальный режим, позволяющий с минимальными потерями реструктурировать или ликвидировать финансовый институт. Сегодня все уверены, что экономика начала выходить из рецессии. Но идет ли развитие мировой финансовой системы по правильному пути?

Согласование реформ на наднациональном уровне проходит сложно, и работа Базельского комитета по банковскому надзору это подтверждает. Тем не менее, как считают многие экономисты, глобализация финансовых систем может стимулировать развитие национальных экономик. Мировой рынок предоставляет возможность поставщикам и потребителям капитала легко находить друг друга и производить сделки. Это подтолкнет развитие мировой экономики. Однако неосмотрительная политика может привести к совершенно противоположному результату - к дезинтеграции финансовых рынков.

Инициативы Базельского комитета

Базельский комитет разработал новые требования к капиталу банков. Еще одно его предложение рекомендательного характера - повысить стабильность мировой банковской системы за счет списания или конвертации субординированного долга в акционерный капитал. Эта инициатива позволит обеспечить жизнеспособность банка за счет капитала первого и второго уровней, если кредитная организация окажется не в состоянии выполнить свои обязательства.

Предлагается концепция, согласно которой потери значимых региональных и международных банков будут покрываться участниками рынка, а не государством (налогоплательщиками). Национальным регуляторам, которые поддержат данное предложение, еще предстоит разработать юридическую базу для внедрения данного инструмента и условия договоров, согласно которым обязательства банка могут частично списываться или конвертироваться в акционерный капитал.

Задача Базельского комитета состоит в том, чтобы дать возможность каждой юрисдикции внедрить это предложение без конфликта с национальным законодательством и какими-либо ограничениями. Регулятор должен получить право инициировать процесс списания долгов или конвертации в акционерный капитал в двух случаях: когда финансовый институт окажется не в состоянии обеспечить такую конвертацию на рыночных условиях и когда отсутствуют условия конвертации в договорных отношениях.

В соответствии с принципом риск/доходность субординированные формы фондирования должны дороже стоить акционерам, которые, рассчитывая на получение высокой прибыли, подвергают финансовый институт дополнительным рискам. До настоящего времени кредиторы банков, в отношении которых осуществлялись меры финансового оздоровления, не несли никаких потерь, их несло государство.

Новая инициатива Базельского комитета, по мнению разработчиков, должна повысить стабильность банковской системы и ограничить рискованную политику кредитных организаций. Регулятор может не иметь всей информации о качестве ссудной задолженности банков, поэтому официальная оценка доли "плохих" активов зачастую бывает искаженной. Так, в России сегодня нельзя точно определить размер проблемных активов банковской системы. Некоторые кредитные организации еще до конца 2010 г. могут столкнуться с нехваткой капитала. Если не решить эту проблему, то подъем экономики затянется на долгое время.

Базельский комитет считает, что конвертируемый долг должен принимать на себя часть потерь. Возмещение потерь через списание долга и/или через конвертацию в акционерный капитал будет препятствовать чрезмерным рискам акционеров, ведь держатели конвертируемых облигаций станут контролировать их деятельность, противодействуя рискованной политике.

Для банков, которые не проводят рискованной политики, конвертируемый долг должен стоить дешевле, чем акционерный капитал (требуемая доходность), а для тех, чья политика рискованная, - наоборот. Спрэд на конвертируемый долг будет важным рыночным индикатором состояния кредитной организации. В результате этот инструмент может стать также источником рыночной дисциплины, поскольку ранее считалось, что системообразующие банки должны быть спасены за счет государства, а их кредиторы не несут рисков потерь.

Американская инициатива

С целью обеспечения ликвидности конвертируемого долга на время кризиса Государственная корпорация по страхованию вкладов США (FDIC) внедрила практику страхования таких долговых инструментов. Страховая премия зависит от величины рисков, взятых на себя кредитной организацией. Страхование конвертируемого долга увеличивает базу кредиторов и придает гибкость этому финансовому инструменту.

Инициатива устанавливает минимальные требования к механизму, который начнет работать в международном масштабе. Данный механизм перенесет риски потерь на акционеров и держателей долга.